理想ONE改款上市，小鹏推送VPA功能（全文完整）

下面是小编为大家整理的理想ONE改款上市，小鹏推送VPA功能（全文完整）,供大家参考。

　3 ▍ 销量：销量环比保持稳定，理想因改款销量延迟释放

　 2021

　 年

　 5

　 月蔚来、理想、小鹏分别销售

　 6,711/4,323/5,686

　 辆，环比分别-5.5%，-

　22%，+10.4%。

　由于上年同期基数较低，实现同比增长 +99%

　/+101%/+417% 。其中理想

　汽车环比降幅较大，主要因为

　2021

　年

　5

　月

　25

　日公司发布理想

　ONE

　改款，因此部分订单将推迟到

　6

　月改款上市后释放。另外，根据小鹏的

　2021Q1

　业绩交流会披露，由于磷酸铁锂电池版本的

　P7

　和

　G3

　的上市，小鹏汽车目前订单处于历史较高水平。

　蔚来/理想/小鹏

　6

　月分别需要销售

　7,187/4,638/4,667

　辆以达到指引。

　各家

　21Q1

　业绩

　公告中同时发布了

　21Q2

　的销量指引。蔚来

　21Q2

　的销量指引为

　2.1-2.2

　万辆区间，对应平均单月销量

　0.7-0.73

　万辆，目前

　21Q2

　累计实现销量

　13,813

　辆， 6

　月至少销售

　7,187

　辆方能实现最低指引。而理想、小鹏的指引较为保守，分别为

　1.45-1.55

　万辆 /1.55-1.6

　万辆， 6

　月至少需要分别实现

　4,638/4,667

　辆即可达到指引区间的下限。我们预计随着各公司的门店持续铺开，芯片及电池供应紧缺解除，叠加车市季节性因素，新势力各家销量将有望在

　Q4

　再创新高。

　表 1：新势力车企 2021Q2 销量与指引对比（辆）

　4 月销量 5 月销量 4 月+5 月 Q2 指引销量 6 月需要达到 蔚来 7,102 6,711 13,813 21,000-22,000 7,187 理想 5,147 4,323 9,470 14,500-15,500 4,638 小鹏 5,539 5,686 11,225 15,500-16,000 4,667 资料来源：各公司公告，

　 图 1：蔚来汽车 2020 年 1 月-2021 年 4 月销量（辆）

　 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020 2021 YoY

　 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月

　800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0%

　资料来源：蔚来汽车官网， 7194 7257

　754%

　5578 7102 6,711 6937 4780 4880 5205 33 3720 3583 3938

　350%

　1 1600 1564 653 127% 99% 77

　 32 364%

　510 995 1102

　 图 2：理想汽车 2020 年 1 月-2021 年 4 月销量（辆）

　 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020 2021 YoY

　 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月

　800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0%

　 资料来源：理想汽车官网，

　 图 3：小鹏汽车 2020 年 1 月-2021 年 4 月销量（辆）

　 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020 2021 YoY

　 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月

　11月

　12月

　1500%

　1000%

　500%

　0%

　 资料来源：小鹏汽车官网，

　▍ 产品：理想

　ONE

　改款面世，小鹏

　VPA

　停车场记忆泊

　车功能发布

　理想 ONE 改款：提价 1 万获得多重提升，搭载自研辅助驾驶系统 理想

　ONE

　改款发布，33.8

　万元起，售价增加

　1

　万元，但获得多重提升。

　5

　月

　25

　日，理想汽车正式发布了

　2021

　款理想

　ONE （改款）。新车型在动力系统，驾驶辅助，内饰配

　置、外观设计等多方做出了全面的升级，具体包括：

　1）更长续航 ，通过搭载新型永磁电机，提升效率，新车型

　NEDC

　综合续航从

　800

　公里提升到

　1080

　公里。

　2）更舒适 ，新款车型

　在车身长度上增加了

　10mm ，第三排的腿部空间提升了

　41mm ，让多人出行时第三排乘坐更加舒适，并进一步精简

　SKU ，仅保留了六座版本。车型在第一排、第二排座椅标配了腰

　部按摩功能，提供更加舒适的驾乘体验。

　3）更智能 ，理想

　ONE

　改款后， 智能硬件配置获

　得升级，并搭载了全新的自研

　AD

　辅助驾驶系统。

　6621 755% 4900 5539 4972 4,323 4646 3504 3692

　321% 2300

　2622 239% 2148 2516 2711 1834 1180 1447 269

　111%

　 101% 5569 1255% 2

　5147 5686 5753 4270 3431 2978 2223 1073

　419%

　164

　366%

　2532 2703 317% 1094

　1234

　471%

　 具体而言， 在算力方面， 2021

　款理想

　ONE

　用

　2

　块地平线征程

　3

　芯片代替

　Mobileye EyeQ4

　芯片作为自动驾驶芯片； 感知硬件方面 ，理想

　ONE

　补充了

　4

　颗毫米波雷达，预计将提升车型在辅助换道和自动泊车场景下的表现。更重要的是， 2021

　款理想

　ONE

　搭载了公司自研的辅助驾驶系统， 后续软件升级

　OTA

　将帮助车辆完成

　NOA

　导航辅助等能力，赋

　予车辆和辅助驾驶算法更强的迭代能力。根据理想汽车在发布会上公布的数据，车主使用理想

　AD

　辅助驾驶的累计里程以超过

　8000

　万公里， AEB

　帮助车主避免了超

　18000

　次的事故。

　 图 4：2021 款理想 ONE 增加绿色配色 图 5：2021 款理想 ONE 正面

　 资料来源：理想汽车官网 资料来源：理想汽车

　 图 6：2021 款理想 ONE 搭载全栈自研的辅助驾驶系统

　资料来源：2021 款理想 ONE 发布会

　小鹏汽车：基于自研架构智能再升级，推送 VPA 停车场记忆泊车功能 5

　月

　31

　日，小鹏汽车在正式公布了

　VPA （ Valet

　 Parking

　Assist ）停车场记忆泊车功能，在

　VPA

　模式下，可以基于记忆的路线进行辅助驾驶。这个功能的特征包括：

　1）使用便捷 ，方法简单。首次使用时手动驾驶车辆行驶停车路线，在泊车后完成“记忆路线”的

　过程。从第二次起，可基于“记忆路线”辅助驾驶员从设定路线的起点开往设定路线终点并泊入记忆的定车位。

　2）记忆距离长 ，该功能记忆路线范围最长可覆盖

　1

　千米，储存

　100

　 个停车场记忆，并满足小区、公司、商场等各种停车场的使用需求。

　3）不依赖

　GPS

　或高精地图 ，在无

　GPS

　信号的无高精地图条件下，通过多感知传感器融合和语义地图 + 匹配算法，实现车辆在停车场中厘米级定位。

　4）可视化程度高 ，界面可显示各类元素，包括行人、

　停车位、柱子、减速带等，并通过语音、视觉提醒等交互方式，传递给驾驶员系统状态及使用边界。

　频繁

　 OTA

　新功能，拓展自动驾驶的能力范围，前提是全栈自研。

　小鹏率先构建了自

　研的自动驾驶系统，从而让公司能够频频通过

　OTA

　推出重要的辅助驾驶功能，今年以来上线的功能，从高速路

　NGP

　到现在的

　VPA ，都在不断拓展辅助驾驶的能力范围。而另外两家新势力——蔚来和理想，也将在

　22

　 年上市的车型上搭载全新的自研系统，加入角逐。预计

　2021

　年 -2022

　年，自动驾驶能力 / 软件能力将成为新势力除了销量之外比拼的另一关键要素。

　 图 7：小鹏 VPA 停车场记忆泊车示意图

　图 8：自媒体对小鹏 VPA 功能实测

　资料来源：小鹏汽车官网 资料来源：新出行

　 ▍ Q1

　业绩看点：蔚来大幅减亏，理想研发 & 运营投入增

　加，小鹏确认软件收入

　 蔚来大幅减亏，盈利质量超预期。

　蔚来汽车

　1Q21

　 实现营业收入

　79.8

　 亿元，同比

　+481.8% ，环比 +20.2% ，单车收入环比提升

　1.3

　万元至

　36.9

　万元，主要系消费者选装

　100度电池包比例扩大；单车毛利自

　1Q20

　季度环比持续提升，从 -7.4% 提升至

　21.2% ，整体毛利率为

　19.5% ，汽车制造毛利为

　21% 。费用端， Q1

　单车的销售及管理费用，和研发费用均环比下降，因此单车

　Non-GAAP

　净利润仅为 -1.8

　万元，减亏幅度超预期。我们预计公司后续将持续重点关注服务质量，毛利提升及减亏趋势长期看将持续，但短期不需要过度注重。更需要关注的是

　2022

　年

　ET7

　上市后的销量，及自研的辅助驾驶系统表现。

　表 2：蔚来汽车单车指标测算（单位：万元）

　*造车业务 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 1.单车收入 32.7 33.7 35 35.6 36.9 2.单车成本 35.1 30.5 29.9 29.4 29.1

　 *造车业务 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 3.毛利率 -7% 10% 14% 17% 21% 4.SG&A 22.1 9.1 7.7 7 6 5.研发费用 13.6 5.3 4.8 4.8 3.4 6.单车经营利润 -39 -11 -7.5 -5.8 -1.4 7.单车 GAAP 归母净利润 -44.9 -11.7 -9.7 -8.6 -24.3 8.单车 Non-GAAP 归母净利润

　-10.9 -8.2 -7.6 -1.8 资料来源：公司官网，测算

　理想汽车：受研发费用率&销售管理费用率大幅提升的影响，公司当季由盈转亏。

　2021Q1

　公司营收

　35.75

　亿元（同比 +320% ，环比 -13.8% ），其中汽车业务营收

　34.63

　亿元，其他销售及服务业务营收

　1.11

　亿元。整体毛利率为

　17.3% ，与上季度

　17.5% 基本持平。净利端， 2021Q1

　公司

　GAAP

　净亏损

　3.6

　亿元（上季度为

　1.07

　亿元）， Non-GAAP

　净亏损

　1.77

　亿元（上季度为

　1.15

　亿元）。主要原因是公司于本季度加大了研发投入和拓宽销售渠道，使得研发费用率和销售管理费用率大幅提升。理想汽车表示，进入“第二发展阶段”后，公司将投入更多研发用于自动驾驶及新车型开发，并且采取更加积极的渠道拓展策略，计划在

　2021

　年年底将门店数量从

　5

　月底的

　31

　家提升到

　200

　家，为后续新车型的上市做铺垫。在这一阶段，我们认为无需关注一维的盈利能力指标，而应该注重观察公司能力的建设。

　表 3：理想汽车单车指标测算（单位：万元）

　*造车业务 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 1.单车收入 29 29.1 28.5 28.1 28.5 2.单车成本 26.6 25.1 22.8 23.2 23.7 3.毛利率 8.40% 13.70% 19.80% 17.10% 16.90% 4.SG&A 3.9 3.6 4 3 4.2 5.研发费用 6.6 3.1 3.9 2.6 4.2 6.单车经营利润 -8 -2.6 -2.2 -0.8 -3.6 7.单车 GAAP 归母净利润 -8.1 -5.2 -3.7 0.7 -3 资料来源：公司官网，测算

　小鹏汽车：亮点在于首次确认软件收入，P7

　累计软件付费率达到

　20%且在提升。

　小鹏汽车发布

　21Q1

　业绩，总营收

　29.5

　亿元，环比 +3.5% ，归母亏损为

　7.86

　亿，环比略微

　下降（ 20Q4 ：亏损

　7.87

　亿元）。汽车业务方面， 21Q1

　实现单车收入

　21.07

　万，环比基本保持稳定（ 20Q4 ：

　21.10

　万元）；整车端毛利

　10.1% ，环比提升

　3.4pcts 。本季度单车的归母亏损为

　5.9

　万元，环比减亏

　1,700

　元。

　 小鹏

　2021Q1

　首次确认了软件收入，也成为第一家全栈自研辅助自动驾驶并获得软件单独收入的公司。用户如果购买

　XP3.0

　硬件的小鹏

　P7 ，可以再支付

　2

　万元开通包括

　NGP 在内的完整功能。公司

　2021

　年开始推送

　NGP

　beta

　版本，因此在

　2021Q1

　确认了包括

　2020 年

　P7

　上市以来所有的软件收入，合计为

　8000

　万元，占

　21Q1

　营收约

　2.7% ；其中

　3000 万元与

　21Q1

　销售的

　P7

　有关，而

　5000

　万元来自

　2020

　年的递延确认。公司在

　2021Q1

　业绩交流会上表示， P7

　累计的软件付费率为

　20% ，而付费率在

　NGP

　功能推送后有所提升， 2021

　年

　3

　月

　P7

　软件付费率达到

　25% 。

　 表 4：小鹏汽车单车指标测算（单位：万元）

　*造车业务 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 1.单车收入

　16.8 22.1 21.1 21.1 2.单车成本

　17.7 21.4 19.7 18.9 3.造车毛利率

　-5.60% 3.20% 6.80% 10.10% 4.SG&A

　14.8 14 7.1 5.4 5.研发费用

　9.9 7.4 3.6 4 6.单车经营利润

　-25.6 -20.7 -9.2 -7.3 7.单车 GAAP 归母净利润

　-35.4 -23.6 -6.1 -5.9 资料来源：公司官网，测算

　▍ 门店侧重不同功能，渠道战略差异开始体现

　 截止

　2021

　年

　5

　月底，特斯拉、蔚来、理想、小鹏分别开设

　8/12/16/7

　家门店，累计门店数量达到

　186 、 245 、 152 、 225

　家。蔚来、理想、小鹏单店销量分别为

　27 、 28 、 25

　辆。三家新势力公司展现出了不同的渠道策略。

　蔚来注重线下服务的质量，门店是“蔚来生活圈”的重要组成部分。

　对蔚来，线下门

　店不仅肩负试乘试驾、订单获取的传统职责，并且需要依托线下渠道开展与车主的较高频率交互，让蔚来成为一种“生活方式”。例如某家蔚来

　Nio

　 House

　开展了积分兑换场地，可以用于婚礼等仪式的活动。

　理想则表示进入第二发展阶段，网络拓展将提速。

　公司表示计划在

　2021

　年底门店数

　量将翻不止一倍到

　200

　家，为后续

　2022

　年新车型及

　2023

　年往后每年

　2

　款新车型进行铺垫。

　2021Q1

　由于疫情和春节影响，公司的门店开设进展略有拖延，因此下半年预计将看到明显的推展提速。此时也不需要过度看重店均的销量，更需要关注的是理想

　ONE

　下半年销量的爬坡及后续车型规划。

　小鹏的门店数量最多，下一步要提升门店效率。

　小鹏目前的门店数量是新势力中最大的，达到

　225

　家，分为直营门店和经销商代交车门店，公司也是目前唯一引入经销商的新

　势力公司。和传统车企不同，小鹏的经销商不背库存，而是交车获得一定的佣金，从而有助于小鹏统一价格体系的维护。下一步公司重点将放在门店的效率提升。

　图 9：2021 年 3 月、2021 年 4 月、2021 年 5 月及 2021 年底特斯拉、蔚来、理想、小鹏门店数量（家）

　 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021年底

　 资料来源：各公司官网，

　注：理想、蔚来等门店数据来自公众号，其余来自官网的销售网点

　 图 10：2021 年 2 月-2021 年 5 月及 2021 年底特斯拉、蔚来、理想、小鹏单店销量（辆）

　 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5

　250

　200

　150

　100

　50

　0 特斯拉 蔚来 理想 小鹏

　资料来源：各公司官网，

　注：理想、蔚来等单店销量数据来自公众号，其余来自官网的销售网点

　▍ 风险因素

　 新能源车销量不及预期；各公司新车型推出不及预期；车型出现重大安全事件。

　特斯拉

　蔚来 理想 小鹏 337 224 230 233 245 300 225 192 199 218 200 177 176 178 186 60 60 67 83 227 103 118 67 82

　 77

　52 25

　 32

　 30

　 27 38 12 26

　 25

　 25

　 ▍ 附录

　 2021 年 4 月新能源汽车价格带和 Top3 车型销量

　资料来源：中汽协，汽车之家，

　注：数据每月 14 日左右更新，因此本报告更新截止 2021 年 4 月数据

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