风生水起的国际金融石油市场

需要重视的是，原油期货热的背后，实质是一场由国家主导的全球能源博弈的大棋局。日本、印度、阿联酋、俄罗斯等亚太国家对建立石油期货市场情有独钟，更多是着眼于增强对国际石油市场交易规则的影响力，谋求区域性甚至全球性的原油定价中心地位。

持续上涨的国际油价终于回落。1月18日，纽约原油期货价格盘中一度跌破50美元/桶，国际舆论普遍认为高油价似已告一段落。

回顾过去的5年，伴随国际石油价格的大幅波动，阿联酋、日本、印度、俄罗斯等都在加紧建设自己的原油期货市场，企望借助期货市场更多分享价格话语权。阿联酋正与美国纽约商品交易所合作在迪拜上市中东原油合约。

迪拜商业交易所将成为中东地区首家能源期货交易所。迪拜新能源交易品种的上市，将为原油交易提供新的基准价格。东京工业品交易所、新加坡交易所正与美国纽约商品交易所合作上市新的原油期货合约。凭借电子交易优势，英国伦敦洲际交易所试图把更多的场内和场外交易纳入自己的交易平台。日本正在探讨与印度等国的原油期货市场合作。

2003年：国际金融石油

市场的转折点

金融石油市场孕育于20世纪70年代。传统金融石油市场的主要参与者是石油公司、石油消费者、炼油商、贸易公司等，参与的目的是运用套期保值分散风险，并非追逐高额投资利润。当时，银行和对冲基金已开始参与石油市场，但规模很小，并没形成气候。

20世纪80年代以来，金融石油市场逐步发展，石油期货及衍生品层出不穷，裂变不断升级。以美国纽约商品交易所和英国伦敦洲际交易所原油期货为主导的国际石油定价体系确立以后，石油工业的定价权逐步让渡给了投资基金。

2003年是国际金融石油市场的明显转折点。由于世界经济强劲增长，能源消费大幅增加，原油剩余产能下降，主要产油区局势动荡，石油输出国组织推动高油价政策等，国际石油市场出现不平衡迹象，油价一度节节升高，投资基金从中发现了有利可图的机会。各类对冲基金、养老基金、机构投资基金和散户投资者异常活跃，市场规模迅速扩张，引人关注。据统计，2003年1月—2006年11月，美国纽约商品交易所的西得克萨斯中质油期货和期权未平仓位数量翻了一番，达到204万单。英国伦敦洲际交易所布伦特原油期货合同月均25万单以上。金融行业大规模介入石油市场，使石油由一种单纯的套期保值工具发展成为新兴的金融投资载体，石油与其他商品一样已成为投资基金追逐利润的对象。

石油市场金融化极大地完善了石油市场。石油期货市场不是以实物作为石油贸易的前提条件，进入市场的门槛较低,市场信息充分，这也是由投资基金的逐利性决定的，投资基金的敏感性加速了市场信息的传播，市场流动更快捷。金融期货市场采用电子交易和结算系统，市场运作效率明显提高。市场主体增加促使成交率更高，成交速度更快；市场“价格发现”功能更强大。

金融石油市场造成了实物石油贸易与契约石油贸易脱节，这既是金融石油市场的特点，也是可能产生弊端的根源。目前全球实际石油交易量为8500万桶左右/天，而石油期货交易量是实物交易量的10倍以上。有限的石油产量和石油消费量与巨额期货交易额之间的差距，增加了石油贸易的潜在风险，投资者可能根据市场供需关系趋紧囤积库存，加剧了供求关系的失衡，推动价格进一步攀升的情况；也可能会出现因金融市场异常敏感，甚至出现过度反应，加大价格波动的情况。这就对如何防范国际金融石油市场的风险提出了新的要求。

中国应适时推出

石油期货交易

通过分析过去5年的有关数据，国际金融业界有这样一个共识：石油市场的供求关系是金融市场的基础，当石油供求关系出现偏差时，投机资本会推波助澜，但不会造成价格的长时间扭曲。在国际金融市场上，大规模基金很少平行交易，大多为逆向操作，投机行为的这种双向性和独立性特点，决定了金融市场本身对价格波动不构成实质性影响。而且，活跃的交易本身对稳定价格具有积极的意义。

因此，防范金融石油市场的风险，关键是要着力维持国际石油市场供求关系的平衡。扩大原油开采、加工冶炼投资，确保石油上下游环节的能力能满足对石油不断攀升的需求。增加石油储备以应对紧急情况，着力健全市场定价机制。

西方一些老牌的能源交易所积极拓展亚太市场，力求牵制亚太国家形成独立的石油交易机制和价格标准。

我国是世界重要石油生产国，也是石油主要消费国之一，但目前我国在国际石油市场格局中没有相应的地位，石油定价话语权很小，与我国的原油开采能力、原油产量和消费需求等很不相称。如果能在上海期货交易所石油衍生品期货交易的基础上，适时推出原油期货交易，对充分利用我国信息资源和规则优势，及时掌握国际石油市场供需关系，提升我国在国际石油市场格局中的战略地位无疑是极有益处的。

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